بدهی چین است فراتر از نگرانی. این شکاف اعتباری و ناخالص داخلی است که اندازه گیری شده توسط بانک بین المللی (BIS) به عنوان راهی برای ارزیابی سطوح بدهی، در 30٪. این است بالاتر از هر کشور بازگشت به 1995 و سه برابر آستانه BIS به عنوان یک نشانه اولیه از بدهی های غیر قابل استفاده است.

دولت برنامه برای کمک به شرکت های بیمارانی که در معرض سطوح بدهی های سنگین قرار دارند آنها مجاز خواهند بود که بدهی های خود را به شرکت های خود بدهند تا بدهی های خود را کاهش دهند. اما در عین حال این ممکن است به عنوان یک راه حل برای بحران بدهی رو به رشد ظاهر شود، اما این چیزی نیست جز یک راه حل موقت.

چین نیاز به اصلاحات بازار واقعی برای جلوگیری از بحران بدهی دارد. شرکت هایی که در معرض مشکلات قرار دارند باید بازسازی شوند، محدودیت های سختی در بودجه، و ضرر و زیان و بی سود بودن نشان داده شود.

زمان خرید برای زامبی ها

مشکل این است که "شرکت زامبی"- شرکت های دولتی (SOEs) که در صنایع با ظرفیت بالا کار می کنند و دارای چشم انداز رشد اقتصادی مانند فولاد هستند. به دلایل سیاسی این شرکت ها نمی توانند بسته شوند و یا مجاز به شکست باشند. زامبی ها تنها از طریق وام ها (معمولا کمتر از نرخ بازار) از بانک های دولتی شناور می شوند. آنها چشم انداز بازپرداخت اینها را ندارند.

این جایی است که برنامه در می آید

چین تلاش می کند تا برخی از زامبی ها را دوباره ترمیم کند، به این ترتیب آنها می توانند بدهی های بانکی خود را برای سهام سهام شرکت مبادله کنند. اما این طرح تسلیم وام تنها برای کاهش فشار بر شرکت ها، با کاهش هزینه خدمات وام برای افرادی که در معرض شرایط موقت هستند طراحی شده است.

دستورالعمل های مبادله بر این نکته تاکید می کنند که آنها به بازار می روند. اما دلیلی روشن برای یک بانک وجود ندارد که بخواهید سهم سهام در شرکتی که با مشکل مواجه است، و نه برای یک SOE با مسائل مربوط به جریان موقت موقت به اشتراک گذاشتن با سهمیه های مالکیت ارزشمند.

این نوع مبادلات قبلا انجام شده است، اما مانند این نیست

تبدیل بدهی به عدالت یک تکنیک است در کشورهای دیگر کار کرده است اما در صورت استفاده از زامبی های چین، مشکل بدهی را می تواند تقویت کند. در شکل فعلی آن کمی بیشتر از خرید یک اتاق تنفس برای SOE و انتقال خطر به بانک است.

ضروری است که عدالت جدید با کنترل شخصی توسط سرمایه گذار دریافت شود، بنابراین آنها می توانند زامبی را اصلاح کنند. بدهی پیشنهادی برای مبادله سهام به نظر می رسد تنها یک معیار موقت است و جزئیات کمی در مورد اینکه آیا مدیران دارایی هر گونه کنترل را دریافت می کنند یا می توانند از یک برنامه اصلاحی استفاده کنند، وجود دارد.

علاوه بر این، بدهی برای مبادله سهام توسط شرکت های مدیریت دارایی که عمدتا شرکت های تابعه بانک های دولتی هستند، تسهیل خواهند شد. بعید است که آنها بتوانند مهارت بیشتری در مدیریت این دارایی ها از بانک ها داشته باشند. به استثنای تغییرات واضح در حاکمیت شرکتی و شفافیت SOE ها، احتمال تغییر وجود دارد.

نیاز به اصلاحات واقعی وجود دارد

این یک امید است که چین با اقدامات اصلاحی پیش می رود. تعدادی از بدهی های برنامه ریزی شده به طرح های مبادله صحیح توسط طلبکاران رد شده اند. به عنوان مثال، Dongbei ویژه فولاد بود توسط طلبکاران مجبور به ورشکستگی شد. و همچنین وجود دارد افزایش شدیدی در تعداد پیش فرض SOE. اما قلب مشکل بدهی باید مورد توجه قرار گیرد.

بدهی چینی اکنون است بسته شدن در 300٪ از تولید ناخالص داخلی و یک رویترز اخیر بررسی یک چهارم شرکت های چینی متوجه شدند که درآمد ناخالص برای پرداخت بدهی های مربوط به پرداخت بدهی ها را تامین می کنند.

صندوق بین المللی پول پیشنهاد کرده است یک استراتژی جامع اصلاحی شامل شناسایی شرکت هایی با مشکلات، تشخیص ضرر و زیان بار است. آنها به طور خاص یادآور می شوند که بازسازی SOE ها و اعمال محدودیت های بودجه ای برای اصلاحات حیاتی است.

با این وجود این اصلاحات از لحاظ سیاسی و اقتصادی گران خواهد بود و احتمالا منجر به رشد کند و نوسانات شدیدی در بازارهای مالی خواهد شد. برنامه مبادله بدهی برای سهام یک معیار موقت است که در آن یک راه حل واقعی مورد نیاز است. مگر اینکه چین تحت اصلاحات سختگیر قرار گیرد، این موضوع برای فرود سخت است.

درباره نویسنده

کتلین والش، دانشیار مالی، دانشگاه ملی استرالیا

این مقاله در اصل در تاریخ منتشر شد گفتگو. دفعات بازدید: مقاله.

کتاب های مرتبط:

at InnerSelf Market و آمازون