گوردون گکو از «وال استریت» ممکن است چهره خیالی تجارت داخلی باشد. ایلونا گینور/فلیکر, CC BY-NC-SA
یک وجود دارد فشار فزاینده دو حزبی برای ممنوعیت اعضای کنگره را از خرید یا فروش سهام منع میکند. این تغییر به دنبال گزارشهای خبری مبنی بر چندین سناتور سهام خود را فروختند اندکی پس از دریافت جلسات توجیهی ویروس کرونا در اوایل سال 2020 و اینکه حداقل 57 قانونگذار نتوانستهاند تراکنشهای مالی خود را افشا کنند از سال ۲۰۱۲ طبق قانون.
کنگره آن قانون را تصویب کرد - تجارت با قانون دانش کنگره را متوقف کنیدکه با نام قانون سهام نیز شناخته میشود - در سال ۲۰۱۲ برای مبارزه با معاملات نهانی در میان قانونگذاران با افزایش شفافیت. اما یک گروه کر قانونگذاران و ناظران حکومتی استدلال میکنند که به اندازه کافی پیش نرفته و مؤثر نیست.
همه اینها دو سوال مهم را مطرح میکند: معاملات نهانی دقیقاً چیست و چه اهمیتی دارد؟
ما یک استاد مالی و یک استاد اقتصاد که در حال مطالعه بازارهای مالی و چگونگی تلاش سرمایهگذاران برای سوءاستفاده از دسترسی به اطلاعات برای منافع شخصی خود بودهاند. تحقیقات ما نشان میدهد که این امر بسیار رایج است اما متوقف کردن آن دشوار است.
تجارت داخلی چیست؟
تجارت خودی زمانی است که کسی از اطلاعات غیرعمومیِ تأثیرگذار بر بازار در عمل خرید یا فروش یک دارایی مالی استفاده میکند.
برای مثال، فرض کنید شما به عنوان مدیر اجرایی در شرکتی کار میکنید که قصد دارد مالکیت شرکتی را به دست آورد. اگر این مالکیت عمومی نباشد، به عنوان اطلاعات محرمانه محسوب میشود. اگر این موضوع را به یکی از دوستانتان بگویید - و آن شخص با استفاده از آن اطلاعات یک دارایی مالی را بخرد یا بفروشد - یا اگر خودتان معاملهای انجام دهید، جرم محسوب میشود.
مجازات، اگر به جرم معاملات نهانی محکوم شوید، میتواند از چند ماه تا بیش از یک دهه پشت میلههای زندان باشد.
تجارت داخلی در ایالات متحده در سال ۱۹۳۴ پس از تصویب کنگره غیرقانونی شد. قانون بورس اوراق بهادار در پی بدترین کاهش مداوم سهام در تاریخاز دوشنبه سیاه ۱۹۲۹ تا تابستان ۱۹۳۲، بازار سهام ۸۹ درصد از ارزش خود را از دست داداین قانون قرار بود از تکرار مجموعهای از سوءاستفادهها، از جمله موارد زیر، جلوگیری کند: تجارت خودی.
موضوع نمایشی شد در فیلم کلاسیک «وال استریت» ساخته الیور استون در سال ۱۹۸۷، که در آن گوردون گکو، سرمایهدار بیرحم، با معامله اطلاعات داخلی چندین شرکت که از شاگردش، باد فاکس، به دست آورده، میلیونها دلار به جیب میزند.
«ارزشمندترین کالایی که میشناسم، اطلاعات است.» گکو اعلام میکندکه در پایان فیلم به جرم معاملات پنهانی محکوم و به زندان فرستاده میشود.
«معامله آگاهانه»
اگرچه معاملات داخلی معمولاً شامل معامله سهام شرکتهای منفرد بر اساس اطلاعات مربوط به آنها میشود، اما میتواند شامل هر نوع اطلاعاتی در مورد اقتصاد، یک کالا یا هر چیز دیگری باشد که بازارها را جابجا میکند.
برای مثال، ارقام شاخص قیمت مصرفکننده ماهانه تأثیر زیادی بر بازارهای مالی دارند در حال حاضر به دلیل نگرانیها در مورد تورم و چگونگی تأثیر آن بر سرعت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو. این دادهها جمعآوری و سپس به شدت محافظت میشوند، اما تعداد کمی از مردم قبل از انتشار رسمی به آن دسترسی دارند و این اطلاعات را در صورتی که هر یک از آنها بخواهد از آن سود ببرد، بسیار ارزشمند میکند.
تحقیقات خودمان در مورد معاملات مالی پیش از انتشار دادههای اقتصادی ایالات متحده نشان میدهد که بازارهای مالی تمایل به حرکت دارند در جهت «صحیح» در دقایقی قبل از انتشار. یعنی، اگر دادههای جدید برای سهام مثبت باشند، ما الگوهایی از افزایش سهام را قبل از اینکه این اطلاعات به صورت عمومی در دسترس قرار گیرد، مشاهده کردهایم - چیزی که به عنوان «تجارت آگاهانهما همچنین این مورد را در دادههای منتشر شده یافتیم. در چین و بریتانیااین نشان میدهد که برخی از معاملهگران ممکن است از قبل از اطلاعات موجود در اطلاعیههای اقتصادی مطلع باشند.
البته، توضیحات جایگزین میتواند این باشد که برخی از معاملهگران صرفاً در جمعآوری و تجزیه و تحلیل دادههای موجود که به درستی اعلامیههای اقتصادی را پیشبینی میکنند، مهارت بیشتری دارند. به عنوان مثال، قیمتهای آنلاین دادههای جمعآوریشده در زمان واقعی میتوانند برای پیشبینی سطح تورم استفاده شوند. همچنین، تصاویر ماهواره ای و پیشبینیهای تحلیلگران میتواند برای پیشبینی سطح موجودی نفت خام و گاز طبیعی مورد استفاده قرار گیرد.
رایج، سودآور و اثبات آن دشوار است
تحقیقات نشان می دهد که تجارت داخلی رایج و سودآور است، هنوز اثبات و جلوگیری از آن به طرز مشهوری دشوار استیک مطالعه در سال ۲۰۲۰ تخمین زد که تنها حدود ۱۵٪ از معاملات نهانی در آمریکا شناسایی و تحت پیگرد قانونی قرار گرفته است.
یکی از مشهورترین - و معدود - نمونههایی از معاملات نهانی که تحت پیگرد قانونی قرار گرفت، این بود محکومیت ۲۰۰۴ از مارتا استوارت، تاجر و شخصیت رسانهای، برای فروش سهام بر اساس یک سرنخ غیرقانونی از یک کارگزار. مورد دیگر در سال ۲۰۱۶ اتفاق افتاد، زمانی که میلیاردر استیون کوهن و صندوق پوشش ریسک او، که اکنون منحل شده است، SAC Capital Advisors توافقی به ارزش ۱۳۵ میلیون دلار امضا شد روی ادعاهای مربوط به معاملات داخلیصندوق پوشش ریسک همچنین ۱.۸ میلیارد دلار جریمه پرداخت کرد در سال ۲۰۱۴ به دلیل اتهامات مشابه.
و در سال ۲۰۲۰، کریس کالینز، نماینده سابق ایالات متحده به ۲۶ ماه زندان محکوم شد به خاطر دادن یک خبر محرمانه به پسرش و سپس دروغ گفتن در مورد آن به افبیآی.
اخیرا، دو مقام فدرال رزرو استعفا دادند در سپتامبر ۲۰۲۱، پس از آنکه افشاگریها نشان داد که آنها در سال ۲۰۲۰ به طور گسترده تجارت میکردند، همزمان با اینکه بانک مرکزی ایالات متحده تریلیونها دلار برای نجات اقتصاد از اثرات همهگیری هزینه میکرد. و سناتور ریچارد بور و برادرش همچنان تحت بررسی هستند توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار بر سر معاملات سهامی که آنها در فوریه 2020، اندکی پس از دریافت جلسات توجیهی پشت درهای بسته در مورد همهگیری، انجام دادند.
چرا از آن مهم
معاملات نهانی جرمی بدون قربانی نیست. با ریختن شن در چرخ دندههای بازارهای مالی، افرادی که بر اساس اطلاعات نهانی معامله میکنند، به قیمت متضرر شدن دیگران سود میبرند.
یکی از ویژگیهای کلیدی بازارهای مالی با عملکرد خوب، نقدینگی بالا است، به این معنی که انجام معاملات بزرگ با هزینههای معاملاتی پایین، آسان است. معاملات داخلی بر نقدینگی بازار تأثیر منفی میگذارد و هزینههای معاملات را بالاتر میبرد و بازده سرمایهگذاران را کاهش میدهد. و از آنجایی که بسیاری از مردم در بازارهای مالی سهم دارند - حدود نیمی از خانوادههای آمریکایی سهام دارند چه مستقیم و چه غیرمستقیم - این رفتار به بیشتر آمریکاییها آسیب میرساند.
معاملات داخلی همچنین گران تر می کند برای شرکتها تا سهام و اوراق قرضه منتشر کنند. اگر سرمایهگذاران فکر کنند که افراد داخلی ممکن است اوراق قرضه یک شرکت را معامله کنند، برای جبران ضرر خود، بازده بالاتری برای اوراق قرضه مطالبه میکنند - که این امر هزینه شرکت را افزایش میدهد. در نتیجه، شرکت پول کمتری برای استخدام کارگران بیشتر یا سرمایهگذاری در یک کارخانه جدید دارد.
همچنین تأثیرات گستردهتری از معاملات نهانی وجود دارد. اعتماد عمومی را خدشهدار میکند در بازارهای مالی و این دیدگاه رایج را تقویت میکند که شانس به نفع نخبگان و به ضرر دیگران است.
علاوه بر این، از آنجایی که معاملهگران داخلی به جای کار، از دسترسی ویژه به اطلاعات سود میبرند، این باعث میشود مردم باور کنند که سیستم دستکاری شده است.
کریس کالینز، نماینده سابق مجلس نمایندگان آمریکا، به جرم معاملات داخلی و دروغ گفتن به افبیآی اعتراف کرد. او در سال ۲۰۲۰ به ۲۶ ماه زندان محکوم شد. عکس از آسوشیتدپرس/ست ونیگ
مهار معاملات نهانی
احتمال اینکه کنگره، نمایندگان مجلس را از معاملات سهام منع کند، با اظهارات نانسی پلوسی، رئیس مجلس نمایندگان، افزایش یافت. اخیراً گفته است که ممکن است از این ایده حمایت کند – اگرچه او دوست دارد ممنوعیتی برای دیوان عالی کشور نیز اعمال شود، که در حال حاضر هیچ قانونی برای این عمل ندارد. حداقل برخی از جمهوریخواهان، مانند کوین مککارتی، نماینده ایالات متحده و سناتور بن ساس، همچنین میگویند که از ممنوعیت حمایت میکنند.
از سوی دیگر، فدرال رزرو به معاملات دو مقام سابق خود واکنش نشان داد. ممنوعیت سیاستگذاران و کارکنان ارشد بانکها از خرید سهام یا اوراق قرضه انفرادی.
همچنین راههای آسانتری برای مهار معاملات نهانی وجود دارد. در سالهای اخیر، سیاستگذاران در امریکا و بریتانیا رویههای حاکم بر انتشار دادههای اقتصادی را سختگیرانهتر کردهاند. به عنوان مثال، در بریتانیا، دهها مقام دولتی دادههای اقتصادی تأثیرگذار بر بازار را ۲۴ ساعت قبل از انتشار عمومی دریافت میکردند. پس از توقف این رویه در سال ۲۰۱۷، شواهدی از معاملات با آگاهی بسیار کمتر پیش از انتشار - که نشان میدهد این امر به طور موثری از بسیاری از معاملات نهانی جلوگیری کرده است.
نظرسنجیها نشان میدهد که حمایت عمومی گسترده دو حزبی از کنگره برای ممنوعیت قانونگذاران از معامله اوراق بهادار مالی وجود دارد. نظرسنجی اخیر نشان میدهد ۷۵ درصد موافق هستنداگرچه این به معنای تصویب قانون نیست، اما به قانونگذاران هر دو حزب فشار میآورد تا برای این مشکل کاری انجام دهند.
درباره نویسنده
الکساندر کوروف، استاد امور مالی و صاحب کرسی تحقیقاتی فرد تی. تاترسال در امور مالی، دانشگاه ویرجینیای غربی و مارکتا ولف، دانشیار اقتصاد، کالج Skidmore
این مقاله از مجله منتشر شده است گفتگو تحت مجوز Creative Commons دفعات بازدید: مقاله.
کتابهای پیشنهادی:
سرمایه در قرن بیست و یکم
نوشتهی توماس پیکتی. (ترجمه آرتور گلدهامر)
In سرمایه در قرن بیست و یکم، توماس پیکتی مجموعهای منحصر به فرد از دادهها از بیست کشور، که قدمت آنها به قرن هجدهم میرسد، را تجزیه و تحلیل میکند تا الگوهای کلیدی اقتصادی و اجتماعی را آشکار سازد. اما روندهای اقتصادی، اعمال خدا نیستند. توماس پیکتی میگوید، اقدامات سیاسی در گذشته نابرابریهای خطرناک را مهار کرده است و ممکن است دوباره این کار را انجام دهد. اثری با جاهطلبی، اصالت و دقت فوقالعاده. سرمایه در قرن بیست و یکم درک ما از تاریخ اقتصادی را تغییر جهت میدهد و ما را با درسهای آموزندهای برای امروز روبرو میکند. یافتههای او بحثها را متحول خواهد کرد و دستور کار نسل بعدی تفکر در مورد ثروت و نابرابری را تعیین خواهد کرد.
اینجا کلیک کنید برای اطلاعات بیشتر و/یا سفارش این کتاب از آمازون.
ثروت طبیعت: چگونه کسب و کار و جامعه با سرمایهگذاری در طبیعت رونق میگیرند
نوشتهی مارک آر. تِرِک و جاناتان اس. آدامز.
ارزش طبیعت چیست؟ پاسخ به این سوال - که به طور سنتی در قالب اصطلاحات زیستمحیطی مطرح شده است - انقلابی در نحوه انجام کسب و کار ما ایجاد میکند. بخت و اقبال طبیعتمارک ترسک، مدیرعامل شرکت حفاظت از طبیعت و بانکدار سرمایهگذاری سابق، و جاناتان آدامز، نویسنده علمی، استدلال میکنند که طبیعت نه تنها پایه و اساس رفاه انسان است، بلکه هوشمندانهترین سرمایهگذاری تجاری است که هر کسبوکار یا دولتی میتواند انجام دهد. جنگلها، دشتهای سیلابی و صخرههای صدفی که اغلب صرفاً به عنوان مواد خام یا موانعی که باید به نام پیشرفت از بین بروند، دیده میشوند، در واقع به اندازه فناوری یا قانون یا نوآوری در کسبوکار برای رفاه آینده ما مهم هستند. بخت و اقبال طبیعت یک راهنمای ضروری برای رفاه اقتصادی و زیستمحیطی جهان ارائه میدهد.
اینجا کلیک کنید برای اطلاعات بیشتر و/یا سفارش این کتاب از آمازون.
فراتر از خشم: چه مشکلی در اقتصاد و دموکراسی ما پیش آمده است و چگونه میتوان آن را اصلاح کرد -- نوشتهی رابرت بی. رایش
در این کتاب بهموقع، رابرت بی. رایش استدلال میکند که هیچ اتفاق خوبی در واشنگتن نمیافتد مگر اینکه شهروندان انرژی بگیرند و سازماندهی شوند تا مطمئن شوند واشنگتن در جهت خیر عمومی عمل میکند. اولین قدم، دیدن تصویر بزرگ است. کتاب «فراتر از خشم» نقاط را به هم متصل میکند و نشان میدهد که چرا سهم فزاینده درآمد و ثروت که به طبقات بالا میرسد، مانع از اشتغال و رشد برای دیگران شده و دموکراسی ما را تضعیف کرده است؛ باعث شده است که آمریکاییها به طور فزایندهای نسبت به زندگی عمومی بدبین شوند؛ و بسیاری از آمریکاییها را علیه یکدیگر برانگیخته است. او همچنین توضیح میدهد که چرا پیشنهادات «راست ارتجاعی» کاملاً اشتباه است و نقشه راه روشنی از آنچه باید به جای آن انجام شود، ارائه میدهد. در اینجا برنامهای برای اقدام برای همه کسانی که به آینده آمریکا اهمیت میدهند، ارائه شده است.
اینجا کلیک کنید برای اطلاعات بیشتر یا سفارش این کتاب از آمازون.
این همه چیز را تغییر میدهد: اشغال وال استریت و جنبش ۹۹٪
نوشتهی سارا ون گلدر و کارکنان مجلهی YES!
این همه چیز تغییر نشان میدهد که چگونه جنبش اشغال، نحوهی نگاه مردم به خود و جهان، نوع جامعهای که به آن اعتقاد دارند ممکن است، و مشارکت خودشان در ایجاد جامعهای که برای ۹۹٪ به جای فقط ۱٪ کار میکند را تغییر میدهد. تلاشها برای دستهبندی این جنبش غیرمتمرکز و به سرعت در حال تکامل، منجر به سردرگمی و سوءتفاهم شده است. در این جلد، ویراستاران بله مجله صداهایی از داخل و خارج از اعتراضات را گرد هم میآورد تا مسائل، امکانات و شخصیتهای مرتبط با جنبش اشغال وال استریت را منتقل کند. این کتاب شامل مشارکتهایی از نائومی کلاین، دیوید کورتن، ربکا سولنیت، رالف نادر و دیگران، و همچنین فعالان جنبش اشغال است که از ابتدا در آنجا حضور داشتند.
اینجا کلیک کنید برای اطلاعات بیشتر و/یا سفارش این کتاب از آمازون.
